재무실사에서 실제로 보는 것들

실사를 감사와 같은 것으로 여기는 경우가 많습니다. 둘은 목적이 다릅니다.

그래서 감사받은 재무제표가 있어도 실사는 따로 합니다. 적정의견은 "속이지 않았다" 이지 "살 만하다" 가 아니기 때문입니다.

1. 이익의 질 — 이 이익이 반복되는가

실사의 중심입니다. 장부의 이익에서 반복되지 않을 것과 인수 후 달라질 것을 걷어냅니다.

구조와 근거를 남기는 방법은 정상화 손익에 정리해 두었습니다. 실사 보고서의 핵심 표가 바로 그 조정표입니다.

2. 순부채 — 값에서 무엇을 뺄 것인가

기업가치에서 순부채를 빼면 주주가 받을 금액이 됩니다. 그래서 무엇을 부채로 셀 것인가가 곧 가격 협상입니다.

이걸 부채성 항목이라 부르고, 목록을 만들어 한 줄씩 합의합니다. 합의가 안 되는 줄은 계약 조항으로 넘어갑니다.

3. 운전자본 — 정상 수준이 얼마인가

종결일의 운전자본이 정상보다 적으면 인수인은 곧바로 돈을 넣어야 합니다. 그래서 정상 수준을 미리 정하고 차이를 정산합니다.

여기서 다투는 것은 대개 정상 수준을 어느 기간의 평균으로 볼 것인가입니다. 계절성이 있는 사업에서 특히 갈립니다. 구조는 운전자본 정산에 있습니다.

4. 자산의 실체

5. 우발채무 — 장부에 없는 것

실사에서 가장 큰 위험이 여기서 나옵니다. 장부에 없으니 숫자를 훑어서는 안 보입니다.

6. 인수 후 달라지는 것

매도인의 장부에는 없지만 인수 후에는 생기거나 사라지는 항목입니다.

이 갈래는 값에 넣을지가 협상 사안이라 정상화와 섞지 않고 따로 표시합니다.

나온 것을 어떻게 쓰나

네 가지 방법의 차이는 실사에서 나온 문제를 계약으로 옮기는 네 가지 방법에 정리했습니다. 종결 후에 실제로 실행하는 순서는 첫 90일에 있습니다.